浙商是当今中国最具活力的一个商业群体，尽管并购尚未成为浙商主要的投资工具，但是聪明的浙商对并购并不陌生，相当部分浙商的发展源于并购。从历史发展的阶段与产业演变的规律看，浙商参与并购大体上经历三个阶段或者说三次浪潮。

浙商并购的第一次浪潮：参与集体企业与国有企业的改制重组

始于上世纪九十年代初期的集体与国有企业改制重组，使得一大批企业经营者——浙商登上历史舞台。集体与国有企业的改制重组，本质上都是浙江民营企业或者企业家对集体国有企业的并购，这是浙商自觉或者不自觉利用并购工具的开始。集体企业与中小型国有企业改制在九十年代中后期达到高潮，全省被境内民营企业或者企业家个人收购的集体企业与中小型国有企业，数量达到数千家之多，一大批集体企业与国有企业因此获得新生，成为浙江经济一时领先的奥秘。

目前省内未改制的中小型国有企业与集体企业资源已经很少，尚存的部分大型国有企业，主要是部分省属企业与上市公司，存量资产规模较大，但是企业数量不多。在此情况下，浙商参与集体企业与国有企业改制重组的重心转向内地，自2000年以来，浙商通过参与改制重组，收购的内地集体企业与国有企业数量也在千家以上，如江西省，把引进浙商收购与改造当地集体企业与国有企业，作为激活地方经济的法宝，将浙商作为招商引资的重点，部分地区通过引进浙商改制重组当地国有企业，从根本上扭转了当地经济萧条的状况。

从外因上讲，可以这么说，浙商群体的形成，是浙江率先实施大量集体企业与国有企业改制重组的产物，是浙江体制改革先发优势的结果；浙商群体的发展，很大程度上得益于参与内地集体企业与国有企业的改制与重组，如果没有参与内地大量集体企业与国有企业的改制重组，就没有目前浙商群体壮观的局面。尽管过去我们没有把浙江民营企业与企业家参与集体企业与国有企业的改制重组称为并购，事实上，在全国集体与国有企业的改制重组浪潮中，正好充分反映出浙商群体具有善于利用并购工具的天赋。

浙商并购的第二次浪潮：买壳上市公司

伴随浙商群体的成长，进入资本市场的欲望日渐强烈，许多先知先觉的浙商开始收购上市公司。迄今为止，全省到底有多少浙商通过收购控制了一家或几家上市公司？由于收购的情况非常复杂，有直接收购，也有间接收购；有以企业名义收购，也有以个人名义收购；有以省内主体名义收购，也有以省外主体甚至境外主体收购；收购的目标公司有境内上市公司，也有境外上市公司，加上浙江民企行事普遍低调，迄今为止，似乎还没有权威机构对浙江民企收购上市公司情况进行过确切统计。据浙江华睿投资管理公司不完全统计，截止2006年7月，浙江省境内至少有21家A股上市公司被收购，其中多数被浙商收购，详见表一。

表一：浙江省A股上市公司被收购情况一览表

原上市公司名	现上市公司名	原控股股东	现控股股东	并购时间
浙江凤凰	ST华药	兰溪市国资委	华源生命产业	1997年
绍兴百大	新湖创业	浙江省商业集团公司	浙江新湖控股集团关联企业	1998年
甬城隍庙	大红鹰	宁波市郡庙企业总公司	中国烟草浙江公司	1998年
敦煌集团	维科精华	宁波纺织（控股）集团	宁波维科集团公司	1999年
甬中元	甬成功	宁波市财政局	深圳浙海工贸发展有限公司	1999年
宁波中百	工大首创	宁波市国有资产管理局	哈尔滨工业大学八达集团公司	2000年
ST凯地	英特药业	杭州市国有资产管理局	浙江础润投资有限公司	2000年
浙江中汇	航天通信	浙江省财政厅	中国航天科工集团公司	2000年
绍兴天然	浙大网新	绍兴市天然羽绒总公司	浙江浙大网新信息控股有限公司	2001年
PT信联	已经下市	浙江二轻总公司		2001年
宁波华通	宁波富邦	宁波市第三运输公司	宁波富邦控股集团有限公司	2002年
甬华联	银泰股份	宁波市国有资产管理局	中国银泰投资公司	2002年
轻纺城	轻纺城	绍兴县集体资产管委会	精功集团有限公司	2002年
浙大海纳	浙江海纳	浙江大学企业集团公司	珠海经济特区溶信投资有限公司	2003年
戴梦得	中宝股份	嘉兴市商业控股公司	浙江恒兴力控股集团	2003年
上风高科	ST上风	浙江上风集团有限公司	美的集团有限公司	2004年
民丰特纸	民丰特纸	浙江民丰集团有限公司	浙江成就控股有限公司	2005年
新安股份	新安股份	建德市财政局	传化集团有限公司	2005年
天目药业	天目药业	杭州天目山药厂	现代联合投资有限公司	2006年
钱江水利	钱江水利	中国水务投资	水利部综管中心、浙江水电	2006年
百大集团	百大集团	杭州投资控股有限公司	西子联合控股有限公司	2006年

与此同时至少有30家浙商通过收购控制了或控制过一家或几家省外A股上市公司，详见表二。

表二：浙江企业收购省外A股上市公司情况一览表

原上市公司名	现上市公司名	现控股股东	原控股股东	原注册地	并购时间
重庆川仪	华立控股	华立集团	中国四联集团	重庆市	1999年
比特科技	比特科技	宁波华能租赁	北京市比特电子	上海市	1999年
长春热缩	中科英华	宁波杉杉集团	中科院长春公司	长春市	2000年
ST恒泰	华立科技	华立集团	海南恒泰集团公司	杭州高新区	2001年
辽房天	莱茵置业	莱茵达集团公司	沈阳市财政局	沈阳市	2001年
青岛东方	普洛康裕	横店集团	青岛市供销合作社	青岛市	2001年
宝华实业	美都控股	美都控股集团	北京天鸿集团	海口市	2002年
太原刚玉	太原刚玉	横店集团	太原市财政局	太原市	2002年
ST琼海德	海  德	耀江集团	海口市经济开发总公司	海口市	2002年
四维瓷业	四维瓷业	伟星集团	重庆市财政局	重庆市	已转让
昆明制药	昆明制药	华立集团	云南医药集团有限公司	昆明市	2003年
ST太光	ST太光	人民电器	中国普天信息产业集团	深圳市	已放弃
ST民百	民  百	红楼旅游集团	兰州民百佛慈集团	兰州市	2003年
ST金马	ST金马	铁牛实业集团	黄山金马集团有限公司	黄山市	2003年
长江股份	长江精工	精工钢构集团	六安手扶拖拉机厂	安徽省六安市	2003年
新宇软件	华盛达	华盛达控股	长沙新宇科技	厦门市？	2003年
四川金顶	四川金顶	华伦集团	乐山国资经营公司	乐山市	2003年
华冠科技	华冠科技	万向集团	黑龙江富华集团	哈合滨市	2004年
ST联华	ST联华	万事利集团	上海纺控	上海市	2004年
ST民丰	ST民丰	茉织华	上海纺控	上海市	已转让
大厦股份	大厦股份	均瑶集团	无锡大厦集团	无锡市	2004年
安源股份	安源股份	锦江集团	萍乡矿业集团	萍乡市	已转让
哈高科	哈高科	新湖控股	哈高新房屋开发公司	哈合滨市	2004年
ST中燕	ST中燕	宝群实业	新疆屯河集团	北京市	2005年
承德露露	承德露露	万向三农	露露集团公司	承德市	2006年
ST运盛	ST运盛	九川投资	香港运盛公司	上海市	2006年
南方建材	南方建材	浙江物产集团	湖南华菱集团	长沙市	2006年
中国服装	中国服装	汉帛集团	恒天集团	北京市	2006年
白猫股份	白猫股份	新洲集团	上海白猫集团	上海市	2006年
苏福马	苏福马	华仪电器集团	福马林业机械集团	苏州市	2006年
武汉健民	武汉健民	华立产业集团	武汉国有资产经营公司	武汉市	2006年
ST庆丰	ST庆丰	万好万家集团	无锡国联企业集团	无锡市	2006年
ST长控	ST长控	浪莎集团	四川省国资委	宜宾市	进行中
西藏矿业	西藏矿业	万向集团	西藏矿业总公司	拉萨市	进行中

上述两项合计，浙商通过收购控制一家或几家A股上市公司至少已经有四十家之多，接近浙商控制的上市公司总数的三分之一。

浙商买壳上市是浙商成长的标志。股票市场全流通体制的建立，意味着中国成熟资本市场体制已经形成。在成熟资本市场体制下，企业的价值与企业家的财富，将更多的通过资本市场来体现与实现，主流企业都将进入资本市场，企业经营的主流模式都将与资本市场连接在一起，离开资本市场就将被边缘化。因此，要么成为上市公司，要么成为上市公司的部分，要么收购上市公司，将成为主流浙商的必然选择。

浙商第二次买壳上市浪潮与浙商第一次参与改造集体与国有企业，是两种完全不同模式的并购，是浙商并购活动的巨大进化。买壳上市与参与改制集体国有企业相比，受到更多的制度约束，受到公众投资者的监督，会导致股票二级市场价格的变化，收购的风险与不确定性大大增加，因此买壳上市更需要理性，更需要专业，更需要胆略与智慧，对企业的发展也更具有战略意义。

浙商并购的第三次浪潮是什么？

2005年8月27日，传化集团与建德市财政局签署股权转让协议，建德市财政局将所持新安股份29.77％的股份,共计6788万股转让给传化集团，上述股权转让于2005年获得国家有关部门批准，于2006年初完成全部并购手续。传化集团已经拥有一家上市公司——传化股份，为何还要再收购一家上市公司？显然传化集团收购新安股份的战略目的在于产业链整合，通过并购实现有机硅产业的上下游一体化，实施一项规模宏大、上下游呼应的有机硅产业发展规划，建立有机硅产业链。

除了传化集团收购新安股份以外，2006年两家同是浙商企业的西子联合与银泰百货打响了全流通体制下收购上市公司第一案，已经成为浙江大学EMBA案例；财通证券并购天和证券案，使得券商重组之年在浙江也激起浪花；2006年也是房地产市场从群雄混战到寡头竞争的过渡之年，行业内并购重组、合纵连横频频，发生在浙商身边的万科收购南都案尤其值得瞩目；2006年发生在浙商身上的两个涉外并购案，更是寓意重大，一是杭州机床集团收购德国老牌机床企业，另一是法国跨国企业收购浙商企业苏泊尔，同样是浙商企业，同样是欧洲老牌企业，却是不同的收购与被收购角色，很是引人深思。这一连串具有标志意义的并购事件，具有很多相同之处：一是连连发生在2006年，二是与资本市场密切相关，三是都属于典型的行业整合并购，四是并购与主动式被并购同时发生，与浙商并购的第一次与第二次浪潮截然不同。这无疑暗示着一个极为重要的结论——以行业整合为主要特征资本市场为舞台的全新并购时代正在到来！

我认为这将成为浙商并购的第三次浪潮，也是并购活动永恒的主旋律！